后3000点时代:当市场看空者沉寂之后

时间:2019-06-16 责任编辑:季腭 来源:免费注册即送体验金 点击:93次

上证指数

  编者按:

  上证指数的3000点总是令市场很纠结。无论是2007年2月26日首日收于3000点上方,还是2008年6月12日跌穿3000点,还是现在。

  但从历史经验来看,尽管每3000点附近市场会纠结一番,但实际上并没有对指数形成明显的压力或者支撑力。而这次,两市每天3000亿以上的成交额似乎再次表明3000点只是心理上的压力,并非实际存在的压力。

  CBN记者在采访中也发现,多数手握重金的基金不仅看多,而且做起来也毫不含糊。在他们看来,既然流通性能够继续保持充沛、企业盈利能够恢复、重点行业存在大机遇,即便市场存在短期调整,也不能够认为A股将由牛转熊。而既然预期会继续维持上升趋势,为什么不进去买股票呢?

   看不清点位 不轻易减仓

  王斌

  尽管职业投资人已经在心里印下了“不轻言点位”的烙印,但“能涨到哪里”“何时会调整”这些“基础性问题”仍是市场关注的话题。在实际操作中,如果手中拿的不是自己的钱,无论是公募还是私募,总会遇到一些烦恼:一方面总会对市场有担心的地方,一方面又怕踏空难以对客户交代。如此纠结的情绪下,公私募基金究竟怎么做的?

   公募:减仓不是首选

  “3000点应该不是顶吧?”一位基金经理略带迟疑地表示,现在这轮行情可能就像2007年冲上6000点时的感觉,但是3000点不是顶可能只是指行业而言,指数应当无论如何不会撑太久的,毕竟目前的市场已经有些疯狂,指数反弹幅度已经十分大。

  这位人士感慨,也许现在大家就是不断发掘题材的时候,银行股、地产股涨完寻找保险股,随后又寻找中小盘股。可能3000点并不是顶部,市场或许仍“有的搞”。毕竟,新能源、地产股、银行股、地产股都表现十分勇猛,下一波轮到哪个板块还得依赖资金的发掘力。至少目前,基金似乎都不太敢轻易看空。

  自2008年反弹以来,资金首先炒作的正是中小板公司,对于未来业绩可能增长的预期满足了市场炒作的想象,中小盘股很快成为市场领涨的先锋。不过随着以银行、地产为领头羊的权重股板块启动,尽管市场担忧这轮行情可能会复制6000点时的走势,但是出乎意料的是上证指数一直冲向了3200点。

  另一位基金业内人士感慨,目前的点位实在是看不清楚,减仓显然不是首选。2009年初一些选择轻仓的基金,业绩表现大受投资者诟病,现在市场几乎全都认为行情很火爆,减仓还是继续保持重仓,似乎都难以选择。

   私募:寻找机会,密切跟踪

  不过一位私募基金经理却认为应该坚决保持谨慎,尤其是在市场上攻到3300点左右。

  南京一位私募基金经理表示,至少短期内不选择减仓,无论是不是已经有所泡沫,即使大家私下里认为目前都到减仓的时候,但是基本上都没有采取减仓策略。

  去年反弹直至3月份,这位南京的私募基金经理都一直采取轻仓策略。按照他的理解,市场可能并不具备反弹的基础,但是随后的市场让他大跌眼镜。

  现在客户的压力也较大,如果采取轻仓的方法,而市场继续上行,客户的压力就更大,唯一能做的就是在不同的行业中间寻找机会。密切关注市场的表现,不至于在万一会出现的大幅调整下措手不及。但至少目前,可能还是需要观望一段时间。

   新基金建仓提速

  周小雍

  随着今年以来股市行情的向好,基金仓位也水涨船高,很多股票型基金的仓位已经加到了八九成。一些新基金的仓位策略也逐渐从原来的谨慎观望逐步加速。

  观察新基金的建仓风格,据世华财讯的数据分析,在5月份之前,新基金的建仓策略存在较大的分歧。除部分中小规模基金建仓速度较快外,大多持谨慎观望态度。而6月份以来,新基金建仓策略一改前期谨慎观点,更多采取加速建仓策略。同时,部分4、5月成立的次新基金由于此前建仓速度较慢,6月份以来其股票仓位也出现大幅提升。

  “我们目前的仓位大概是不到60%。”某新近发行的基金市场人士表示,“整体来看,我们对后市的判断还是趋向于谨慎把握。”

  “仓位主要取决于对市场大趋势的看法,如果判断市场趋势向上,一般就要把仓位尽可能地提高。”泰达荷银基金经理吴俊峰表示,“但如果市场是处于平衡市,或者有下跌趋势,仓位的重要性可能就会下降,对于个股和行业选择的重要性就会体现出来。”

  “基金的仓位目前来看整体已经处于较高位,除非有新的资金继续不断流入购买股票,否则继续加仓的余地也不是太大。”泰达荷银基金经理吴俊峰表示。

  流动性方面,上半年的信贷增量较大,人们也在关心在经济逐步恢复之后,货币政策是否会有较大调整。“目前看来,流动性短期内也还没有收缩的趋势,整体来看我们认为市场是偏向正面看好的,下半年可能还有一定的投资空间。”

  对于下阶段关注的行业和板块,吴俊峰认为,有自主品牌的内需型消费品,受益于医疗改革的医药行业,以及政府投资的基础设施行业,还有与房地产投资相关的一些领域,可能在下半年将有较好表现。

   新的怕涨 老的怕跌

  随着市场的不断走高,次新基金的建仓速度明显加快。自5月以来,共有17只偏股型基金发行。以沪深300指数为基准,将基金净值的涨跌幅同沪深300指数的涨跌幅进行对比,即可大致了解基金的建仓情况。统计显示,17只偏股型基金一改前2个月缓慢建仓的策略,步入7月份之后,逐渐加大了建仓速度。

  5月份成立的4只基金中,长盛同庆从6月份才开始建仓,但6月份的建仓幅度仅有7%,7月份的前2周,其建仓幅度则达到了32%,速度明显加快;万家精选在5月、6月份均没有建仓,到7月份则开始缓慢建仓;5月份成立的另2只基金东吴进取策略和万家精选在5月即进行了建仓,但由于净值下跌,无法判断其建仓速度,从6月和7月的对比来看,7月份的建仓速度也出现了明显的加快。6月份成立的8只基金中,仅有申万巴黎消费增长和招商行业领先的建仓幅度超过了10%,但步入7月份,仅有东方核心动力的减仓幅度略小,其余基金的建仓幅度均超过20%,申万巴黎消费增长、浦银安盛净值生活的建仓幅度甚至超过50%。7月份成立的5只基金也都进行了建仓,其中汇添富上证综合的建仓幅度超过30%,新成立不足1周的新世纪泛资源优势也进行了将近6%的建仓。可以看出,次新基金在7月份的建仓速度明显加快,次新基金对后市的看法依然保持乐观态度。

  与次新基金相对应的是,结束建仓期的老基金7月份后的操作显示出了略微谨慎的态度。广州证券仓位监测模型显示,根据近10日数据测算,基金连续2周仓位出现下滑,从月初的78.33%下降到72.82%,而根据近5日数据测算,基金的仓位在上周出现大幅下滑之后,本周略有上升,但仍然低于月初水平。从更长的时间段来看,基金在5月底、6月初进行了大幅减仓,之后在6月下旬大幅增仓后,仓位一直在高位震荡,但7月份基金略显谨慎的操作姿态仍然显露无遗。

  新、老基金仓位变动策略的差异反映了在当前市场不断走高、IPO加速的背景下,空仓或轻仓的次新基金害怕承担踏空的风险,而仓位较高的老基金也不敢盲目做多,毕竟随着市场一路高歌,休整随时可能到来,正是这两种不同的心态造成了新老基金明显差异化的操作。

  (广州证券研究所 王丽萍)

   静态不便宜 动态不算贵

  王斌 周小雍

  目前沪深两市的市盈率已经上涨到较高水平,有投资者担心目前市场的估值已经过高。泰达荷银基金经理吴俊峰表示,判断泡沫与否要看相对的估值和动态市盈率的情况,

  “2007年股市出现下跌,主要不是因为市盈率过高,而是当时企业盈利出现了向下的拐点,因此支撑高估值的因素就不存在了。”吴俊峰认为,目前企业盈利状况是在逐渐好转中,目前的市盈率还是可以支撑股价的,从动态来看还不是存在很大泡沫的阶段。

  申万巴黎基金指出,目前充裕的流动性将进一步推升部分行业估值的提升,但依靠流动性进一步全面提升估值的动力正在减弱。而业绩预测上调将逐步取代估值提升成为A股新的推动力,“经济内在趋势”将逐步取代“政策预期”成为主导A股市场走向的主要因素。经历了持续8个月的反弹后,A股整体估值已大幅提升,估值水平已经不算便宜。但是,考虑到2009年全年上市公司盈利增速在12%~15%,下半年企业业绩同比将大幅好转,所以应该动态地考量A股估值。

  国海富兰克林基金三季度策略也认为,目前市场已经部分体现了流动性带来的估值提升,未来市场上涨的主要动力可能来自企业盈利的改善和超预期。

  国海富兰克林基金指出,展望三季度,宏观经济和微观经济将都有可能持续改善。其中特别提及,国外企业的投融资环境将有明显改善,消费需求也有所恢复,将可能促使中国的出口环比增长,消费将延续上半年的增长态势。同时,股市和房市的大幅上涨形成的财富效应,使得消费超预期可能性很大,未来企业盈利将较可能环比实现增长。  

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